Entre as seguradas, foram elevadas as recomendações de Caixa Seguridade ( CXSE3 ) e Porto Seguro ( PSSA3 ) para compra. Na avaliação do Citi, as duas empresas oferecem um perfil mais defensivo em um ambiente macroeconômico adverso, combinando resultados previsíveis, elevada geração de caixa e dividendos atrativos.

Segundo os analistas, a Caixa Seguridade se destaca por seu modelo de negócios leve em capital e pela elevada previsibilidade dos resultados, enquanto a Porto Seguro deve se beneficiar não apenas da diversificação de suas operações, mas também do aumento das receitas financeiras em um contexto de juros mais altos.

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Por outro lado, o banco reduziu sua exposição a empresas mais ligadas ao mercado de capitais e ao crescimento econômico. O Citi rebaixou as recomendações de XP (XP), B3 ( B3SA3 ), Bradesco ( BBDC4 ), BR Partners ( BRBI11 ) e PagSeguro para neutra, argumentando que o novo cenário tende a pressionar o apetite por risco, as emissões no mercado de capitais, a atividade de negociação e os fluxos para produtos de investimento.

Embora reconheça a qualidade dos negócios de XP e B3, o banco avalia que o ambiente operacional se tornou menos favorável para empresas dependentes de volumes de negociação, captações e expansão da base de investidores.

Itaú segue favorito; BB vira venda

Entre os grandes bancos, o Itaú Unibanco ( ITUB4 ) permaneceu como a principal recomendação do Citi. Os analistas destacam a qualidade dos lucros, a disciplina na concessão de crédito e a robusta posição de capital do banco, características consideradas especialmente importantes em um momento de maior deterioração das condições financeiras.

Na direção oposta, o Citi rebaixou Banco do Brasil ( BBAS3 ) para venda, com aumento das preocupações com a qualidade dos ativos, especialmente na carteira ligada ao agronegócio, além de maior exposição a riscos políticos e de eventuais mudanças de política pública.

O relatório também trouxe um rebaixamento para o Bradesco ( BBDC4 ), que passou a ter recomendação neutra.

O Citi também reiterou uma visão mais conservadora para bancos digitais e empresas financeiras com perfil de crescimento.

Segundo o banco, o atual ambiente favorece companhias com rentabilidade já comprovada, em detrimento de modelos mais dependentes de expansão futura. Por isso, a instituição manteve cautela com os bancos digitais e destacou que empresas como PagSeguro e Stone tendem a ser mais vulneráveis ao enfraquecimento das condições de crédito, ao aumento dos custos de captação e às taxas de desconto mais elevadas usadas pelos investidores para avaliar empresas de crescimento.

Na avaliação do Citi, apesar de grande parte do ajuste de valuations já ter ocorrido após a forte reação negativa do mercado à eleição, a combinação de incerteza fiscal e juros elevados justifica prêmios de risco mais altos para os ativos brasileiros. Nesse contexto, o banco recomenda priorizar empresas com geração de caixa no curto prazo, capacidade de distribuição de dividendos e menor dependência de um ciclo econômico mais favorável.

Veja as recomendações:

Empresa Ticker Recomendação Anterior Nova Recomendação Preço-alvo anterior Novo preço-alvo B3 B3SA3 Compra Neutra R$ 20,00 R$ 15,00 Banco do Brasil BBAS3 Neutra Venda R$ 22,40 R$ 15,00 Bradesco BBDC4 Compra Neutra R$ 21,00 R$ 16,00 Itaú ITUB4 Compra Compra R$ 51,00 R$ 51,00

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