Segundo o BBI, o desempenho acima das expectativas foi impulsionada por um resultado de equivalência patrimonial mais forte em Brasilprev e Brasilcap, além de receitas financeiras acima do esperado no nível da holding.

Apesar do lucro líquido ter superado as expectativas, o BBI, em relatório assinado pelos analistas Marcelo Mizrahi e Renato Chanes, avalia o resultado de forma negativa, uma vez que a surpresa positiva foi explicada principalmente pelos melhores resultados financeiros na Brasilprev e na holding,e não por uma melhora operacional dos negócios.

Do lado positivo, a sinistralidade permanece saudável no acumulado do ano, enquanto as receitas com taxas de administração da previdência continuam sustentando os resultados operacionais não financeiros.

O JPMorgan, por sua vez, considera o trimestre bastante positivo, mas ponderou que a pressão sobre as receitas deve ter impacto maior nas estimativas futuras do que a surpresa positiva do balanço. O banco também destacou que as negociações para renovação do contrato de distribuição com o Banco do Brasil ( BBAS3 )devem ganhar relevância para as ações à medida que 2027 se aproxima.

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O Morgan Stanley também avalia que a BB Seguridade ( BBSE3 ) apresentou resultados acima das expectativas, mas considera que o desempenho teve baixa qualidade, sustentado principalmente por uma carga tributária menor e receitas financeiras mais fortes, e não por uma melhora nas tendências comerciais ou de subscrição.

Já o Itaú BBA avalia que o balanço não trouxe uma surpresa negativa, mas acredita que o mercado dará mais peso à dinâmica dos prêmios e à redução das projeções do que ao resultado financeiro acima do esperado.

Cenário desafiador à frente

Olhando para o futuro, o Goldman Sachs espera que os investidores concentrem a atenção na formação dos resultados de 2027, que deve ser desafiadora, especialmente para a divisão de seguros. O cenário considera uma base de comparação mais difícil para os sinistros em relação a 2026 e o impacto da fraqueza dos prêmios ganhos, que deve se estender aos próximos períodos.

O BB Seguridade manteve inalteradas as projeções para as reservas de previdência e o resultado operacional, mas reduziu a estimativa para os prêmios emitidos. A nova faixa passou a indicar retração de 15% a 11%, ante a previsão anterior, que variava entre queda de 3% e crescimento de 2%. A estimativa do Goldman Sachs era de recuo de 8%.

Na mesma linha, o Bradesco BBI avalia que as tendências de crescimento dos prêmios da Brasilseg continuam fracas, o que deve limitar o potencial de ge ração de resultados da operação nos próximos anos.

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A revisão para baixo da projeção reflete um ambiente ainda desafiador, sobretudo nos seguros vinculados ao crédito, diante do ritmo mais fraco da atividade comercial do Banco do Brasil.

Recomendação de venda

O Morgan Stanley reiterou sua recomendação de venda para BBSE3 , tendo em vista que o ambiente macroeconômico fraco e a perspectiva de juros elevados por mais tempo devem continuar pressionando a demanda por seguros e previdência, limitando o crescimento dos lucros no médio prazo.

Além disso, com a ação negociada a 9,4 vezes o lucro projetado para 2027, o banco considera que o mercado já incorpora uma renovação bem-sucedida do contrato de distribuição com o Banco do Brasil, o que deixa pouco espaço para absorver resultados abaixo do esperado ou novas revisões negativas.

O Itaú BBA manteve recomendação de venda para as ações da BB Seguridade, diante do cenário operacional desafiador e de uma avaliação considerada justa. A ação negocia a 9,1 vezes o lucro estimado para 2027, com dividend yield projetado de 9,8%.

O JPMorgan também manteve recomendação de venda, com preço-alvo de R$ 35, com ação negocindoa atualmente a 9,2 vezes o lucro projetado para 2027.

O Goldman Sachs reiterou classificação neutra e preço-alvo de R$ 40.

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