# Impacto de juros na dívida deveria entrar em análises do Copom, diz economista da FGV - Seção: Economia - Fonte: InfoMoney (https://www.infomoney.com.br/economia/propostas-andre-lara-resende-juros-divida-publica-analise-carla-beni-fgv/) - Publicado em: 2026-11-04T17:01:03.000Z - URL: https://www.itatiba1.com.br/noticia/1511371-impacto-de-juros-na-divida-deveria-entrar-em-analises-do-copom-diz-economista-da > Enquanto o mercado financeiro mantém a desconfiança sobre a capacidade do governo Lula em cortar gastos para controlar a inflação, a proposta de André Lara Resende, um dos formuladores do Plano Real, sobre o cálculo da dívida pública e os… Carla Beni, economista e professora da Fundação Getulio Vargas (FGV), avalia que as ideias de Resende provocaram um embate entre correntes econômicas ortodoxas e heterodoxas em um “jogo de forças” que provocou um “chilique” no mercado financeiro. Beni pontua que o mercado aceita discutir controle e corte de gastos públicos, mas “entra em surto” quando o foco se volta para a conta de juros ou para a meta de inflação, tratando o tema como um “tabu”. Ela destaca que o valor do debate está em abrir espaço para pensar alternativas e conciliar as políticas fiscal e monetária — alinhamento que já vinha sendo defendido por diversos acadêmicos, mas que ganhou maior projeção quando o tema foi proposto por alguém “de dentro do ninho” do mercado financeiro, como é considerado André Lara Resende. “Quando o Banco Central sobe a Selic para conter a inflação, e metade dos nossos títulos são corrigidos pela Selic, ele dá um tiro na política fiscal”, afirma Beni. Ela considera o debate “interessantíssimo” e reforça que discutir abertamente o impacto dos juros e a meta de inflação é indispensável para o país. Propostas de Lara Resende e reações No artigo, Lara Resende defende que o déficit fiscal é causado pelos juros altos, e propõe a redução gradual da Selic para cerca de 7,5% ao ano, o que o mercado criticou como “tabelamento de juros”. A estratégia do economista sugere, ainda, criar o Conselho Fiscal e Monetário Nacional (CFMN) para integrar as metas fiscais e monetárias, neutralizar pressões cambiais usando as reservas internacionais e aliviar o serviço da dívida pública, apontando a queda dos juros como o caminho para o equilíbrio fiscal. Beni também cita que o atual modelo de metas de inflação, fixado em 3%, é considerado incompatível com a realidade brasileira, e atua como uma “prisão” para o Banco Central. Para a economista, uma meta histórica de 4,5%, com banda de tolerância de 1,5 ponto percentual, ofereceria maior flexibilidade e evitaria aumentos drásticos na Selic. A reação à proposta de Lara Resende mostrou uma divisão nos bastidores da economia. De um lado, o coordenador do programa de governo para 2027, José Sérgio Gabrielli, defendeu abertamente a tese, argumentando que a verdadeira pressão sobre o endividamento vem do custo financeiro da dívida, e que focar o ajuste apenas em metas primárias sufoca o crescimento sem resolver a trajetória do passivo público. Por outro lado, o ministro da Fazenda interino, Dario Durigan, e o presidente do BNDES, Aloizio Mercadante, apressaram-se em descartar a adoção de teto para os juros ou reuniões oficiais com o economista, evidenciando a força da resistência do setor financeiro no núcleo governista. A controvérsia seguiu com lideranças políticas como a ministra Gleisi Hoffmann, que elogiou o diagnóstico, enquanto o presidente do PT, Edinho Silva, tentou conter a especulação reafirmando a autoridade da Fazenda. Gastos primários equilibrados vs. R$ 1,4 tri em juros No artigo, André Lara Resende reconhece que o Brasil “gasta mal” e cita como exemplos as emendas parlamentares, penduricalhos do Judiciário, vinculações de receitas, isenções e subsídios. Mas, enfatiza que o corte de despesas primárias não é a causa nem a solução principal do desequilíbrio fiscal. Segundo o autor, nenhum ajuste fiscal focado em corte de gastos, por mais radical que seja, conseguiria produzir um superávit capaz de compensar o peso dos juros sem empurrar o país para uma profunda recessão. Ao comentar o artigo, Beni argumenta com números. Ela pontua que 46% do orçamento da União é consumido por juros e amortizações e que o relatório de sensibilidade do Banco Central confirma que cada elevação de 1 ponto percentual na Selic gera um custo adicional de R$ 50 bilhões ao Tesouro Nacional. Cita também que, com a dívida bruta em 82,5% do PIB (R$ 10,9 trilhões), o custo médio do endividamento atingiu 12,68% ao ano, gerando uma despesa nominal bruta com juros de R$ 1,4 trilhão (10,5% do PIB) ou R$ 1,15 trilhão na dívida líquida (8,7% do PIB). Em contrapartida, dados do Fundo Monetário Internacional (FMI) demonstram que o Brasil tem um dos menores déficits primários do mundo, o que demonstraria, por este viés, que as contas estão praticamente equilibradas. O motor da dívida decorreria, desta forma, da disparidade entre a Selic e o crescimento econômico. No campo teórico, Resende cita a Teoria Fiscal do Nível de Preços (TFNP) e os estudos neo-fisherianos do economista John Cochrane (Universidade de Stanford), onde sustentou-se que, no longo prazo, a inflação converge para a diferença entre a taxa nominal de juros e o crescimento real da economia. Impacto dos juros na dívida deveria entrar nas análises do Copom Para Carla Beni, o impacto direto da Selic sobre o custo da dívida exige que as regras fiscais e monetárias passem a ser pensadas em conjunto. A economista defende que o Banco Central incorpore o duplo mandato — voltado a emprego e inflação, a exemplo do que já ocorre em outros países após a pandemia —, ressaltando que integrar a responsabilidade pelas despesas do Tesouro à gestão dos juros seria uma iniciativa “inovadora” e “revolucionária”. Desta forma, o Copom poderia ponderar o custo da dívida ao elevar os juros e o impacto na desancoragem das expectativas, ao lado do controle da inflação e da garantia do emprego. Onde cortar gastos públicos sem prejudicar a economia? Todo o debate não exclui a necessidade de controle de gastos e, para Beni, há um campo vasto para ser avaliado — mas depende dos setores concordarem em perder privilégios. Para que o ajuste ocorra sem estrangular a economia, a economista defende um controle de gastos focado em ineficiências históricas, como o combate aos “supersalários” da elite do funcionalismo público nos poderes Executivo, Legislativo, Judiciário e do Ministério Público. Outra frente seria a revisão das isenções e benefícios fiscais, que somam cerca de R$ 620 bilhões anuais, segundo o Tribunal de Contas da União (TCU). Uma redução linear e escalonada ao longo de uma década poderia injetar dezenas de bilhões no caixa rapidamente, medida que precisaria ser acompanhada da destinação transparente dos cerca de R$ 60 bilhões em emendas parlamentares, diz Beni. The post Impacto de juros na dívida deveria entrar em análises do Copom, diz economista da FGV appeared first on InfoMoney . Reportagem completa: https://www.infomoney.com.br/economia/propostas-andre-lara-resende-juros-divida-publica-analise-carla-beni-fgv/ — Itatiba1 (https://www.itatiba1.com.br). 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